La natura dell'impresa e il valore economico del capitale

In questo lavoro si approfondiscono i caratteri dell’impresa, secondo la prospettiva strategica fondata sulle risorse (resource-based view, RBV), nei loro riflessi sulla concettualizzazione e sulle logiche di misurazione del valore economico del capitale. Mentre nella concezione neo-classica l’impresa è concepita come “funzione di produzione” che trasforma risorse di mercato in prodotti e servizi, con la presenza di meccanismi competitivi tali da annullare l’eventuale “sovra-reddito” (economic profit) che le imprese possono temporaneamente generare (grazie a “imperfezioni di mercato”), nella RBV, il carattere fondante dell’impresa è costituito dal complesso (bundle o coalition) di risorse scarse (limitatamente imitabili e sostituibili) di cui essa viene a disporre e che sia in grado di valorizzare nell’ambito della propria formula imprenditoriale. La presenza di tali risorse può giustificare la generazione di valore economico positivo per un arco temporale tanto più prolungato, quanto più le abilità manageriali e imprenditoriali siano tali da favorire l’evoluzione della strategia competitiva (entro la quale si collocano le risorse scarse) in relazione ai cambiamenti del contesto ambientale di riferimento. Le medesime logiche possono consentire di spiegare la permanenza nel tempo di risultati economici modesti o negativi. Il modello di misurazione economica del capitale che pare meglio riflettere questa concezione dell’impresa è, pur sempre, quello fondato sulla proiezione e attualizzazione dei flussi monetari operativi (FCF) generabili dal complesso aziendale funzionante. L’aspetto critico è quello di collegare, per quanto possibile (e con logiche necessariamente “sfocate” e “parziali” nella complessità ambientale e interna aziendale), la prospettiva finanziaria a quella strategica, alla ricerca degli elementi che interpretino i FCF realizzati nel passato e supportino le proiezioni di quelli attesi futuri.